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瀚川智能半年营收同比增长48% 股价已从高点跌至低谷

发布时间:2019-10-09 | 人围观

在科创板首批上市的25家公司中,瀚川智能(688022)跻身其中。上市首日,瀚川智能的股价开盘即飙升至62元/股,涨幅为140.4%。在9月25日达到高点65元之后则一路下行。截止10月8日,瀚川智能当日收盘价格跌至52.38元,为上市以来最低点。
 
  瀚川智能成立于2007年,是一家提供智能制造装备的供应商,近乎90%营业收入为汽车电子自动化业务,在汽车电子智能制造装备领域有着显著的市场地位。除汽车电子行业外,还也在医疗健康、新能源电池等领域有所布局。
 
  公司是目前国内少数的能够和国外一线同行竞争的企业,在德国、美国、法国等国家公司均有智能制造装备项目落地,境外智能制造项目已成为公司重要的盈利增长点。
 
  在汽车电子行业,全球前十大零部件厂商中,有七家为公司客户;在连接器细分领域,全球前两大厂商均为公司重要客户。而在医疗健康行业,公司提供电切手术刀测试设备的美敦力是全球第一的医疗器械公司,也是同样在科创板上市的心脉医疗(130.460, 1.58, 1.23%)国际竞争对手。在新能源电池行业,亿纬锂能(32.900, 2.99, 10.00%)、欣旺达(14.220, -0.08, -0.56%)等公司的客户。
 
 
  公司的客户十分优质且集中度较高,其中前五大客户的销售收入在2016年至2018年分别占83.04%、72.82%和75.07%,公司对泰科电子的销售收入分别为 8,707.09 万元、12,346.72 万元和15,657.36 万元,占主营业务收入的比例分别为 58.03%、50.67%和 35.94%。
 
  公司客户集中度较高,虽然和下游行业的竞争格局及公司采取的发展战略有一定的关系,但这也存在一定的风险,并且是上市之前曾被质询的一点,而最近的2019年半年报中没有公布最新的客户占比。
 
  从瀚川智能最新公布的数据中,2019年上半年营业总收入为1.59亿元,同比增长48.62%;净利润为808.28万元,同比增长123.67%;资产负债率为64.71%,相较上期同比增长19.39%。
 
  其中营业收入的增加主要依托于汽车电子市场需求的增长,以及传感器生产线、医疗健康设备等产品经营规模扩大。而上市之前另一被问询的资产负债率仍然居高不下。
 
 
 
  汽车电子市场增长,同时拓展其他版块
 
  随着未来汽车电动化、智能化、网联化、共享化的发展,公司的核心产品连接器和传感器需求空间较大。
 
  目前,国内汽车销量下滑,2018年汽车的产销量分别为2781万辆和2808万辆,分别同比下降4.2%和2.8%;但是因为政策的推动,新能源汽车的销量仍然保持高速增长,2019年上半年,销量为61.7万辆,同比增长50%。 
 
  所以虽然汽车总销量出现下滑,但是因为新能源汽车的增长和汽车电子渗透率的提高,根据中国信息产业网数据,2019 年和 2020 年中国汽车电子市场规模预计将增长 18.6%和 12.3%,均高于全球水平,市场空间广阔。
 
  此次的营收增长,除汽车电子外,还得益于医疗和锂电业务的拓展。
 
  目前,自2018年以来新能源电池已成为公司第二大业务,而医疗方面,全球医疗器械行业市场规模 2012 年为 3621 亿美元,预计2024 年将达到 5,945 亿美元,年均复合增长率为 5.64%,所以未来公司的营业收入可能进一步上涨。
 
 
  资产负债率仍然居高不下
 
  在上市之前提交的招股说明书中,公司的资产负债率高于同行业上市公司平均水平,而流动比率和速动比率低于上市公司的平均水平,公司的实际偿债能力和应收账款回收风险曾被质询。
 
 
 
  但是根据最新公布的数据来看,2019年上半年公司的资产负债率为64.71%,相较上期同比增长19.39%。
 
  而这和公司的采购、生产、销售的方式有关。
 
  由之前的招股说明书可以看到,在采购方面,公司的原材料供应商比较分散,前十大供应商占采购资金的38%,部分供应商提供的信用期产生了大量的应付账款。
 
  生产方面,由于公司定制的智能装备较多,生产周期较长,以至于公司的速动比率较低。
 
  而销售方面,“3331”的收款方式给公司也造成了负担,2019年,负债中的30%是预收款项,虽然和前几年相比有所下降,但这仍然是导致资产负债率较高的主要原因。所以,公司的偿债能力仍需日后继续观察。

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